在厨电行业整体复苏的2025年上半年，曾经的行业龙头老板电器却交出了一份令人忧心的中期成绩单。营收、净利润双降的同时，核心产品吸油烟机的市场占有率持续萎缩，线上王冠旁落，工程渠道增长乏力，叠加此前定下的业绩目标屡屡落空，这家上市十五年的企业正陷入前所未有的增长困局。

　　8月27日晚间，老板电器披露的2025年中期业绩报告，揭开了公司经营状况的隐忧。报告数据显示，公司上半年实现营业收入46.08亿元，同比下滑2.58%；归母净利润7.12亿元，同比降幅扩大至6.28%；扣非归母净利润6.42亿元，同样出现2.40%的同比下滑。三项核心财务指标同步走低，打破了市场对厨电龙头复苏的期待。

　　深入分析业绩构成可见，作为营收支柱的两大核心产品，正成为拖累业绩的重要的因素。其中，占总营收比重近五成(47.86%)的吸油烟机业务，上半年收入仅22.05亿元，同比下降2.36%；贡献四分之一营收(25.10%)的燃气灶业务，收入也同比减少1.11%。两大主力产品同时陷入增长停滞，反映出公司在核心品类竞争中已逐渐失去往日优势。

　　事实上，老板电器的盈利压力并非短期问题。回溯2024年，公司全年营收112.12亿元，仅实现0.1%的微增，归母净利润却同比下滑8.97%，时隔三年又出现增收不增利的局面。更为严峻的是，公司毛利率与净利率已跌至近年来最低水平，盈利能力的持续弱化，不仅影响投资者信心，也削弱了公司在研发、渠道建设上的投入能力。

　　业绩下滑的背后，是老板电器在市场占有率争夺中的持续败退，尤其是核心产品吸油烟机的市占率下滑趋势已愈发明显。

　　根据奥维云网线年上半年老板吸油烟机零售额市占率为31.2%，较2024年同期的31.9%下降0.7个百分点；零售量市占率从26.1%降至25.3%，同样出现0.8个百分点的下滑。尽管仍保持线下市场领头羊，但优势持续收缩，反映出公司在传统优势渠道的竞争力正在减弱。

　　相比线下市场的缓慢下滑，线上渠道的失守更具标志性意义。作为近年来厨电销售的核心战场，线上市场的份额变化直接决定行业格局。多个方面数据显示，2025年上半年老板吸油烟机线%；燃气灶线年同期，老板厨电套餐线上零售额、零售量市占率分别高达27.0%和20.9%，均位居行业第一。短短一年时间，线上市场第一宝座易主，意味着老板电器在年轻花钱的那群人、线上营销、渠道管控等方面已被竞争对象拉开差距。

　　值得注意的是，工程渠道的表现也未能给老板电器带来支撑。2025年上半年，国内房地产精装修市场延续下行态势，新开盘项目1088个，同比下降31.8%。在此背景下，老板吸油烟机在精装修渠道的市场占有率为28.1%，仅位居行业第二。要知道，老板电器曾凭借与恒大、碧桂园等大型房企的深度合作，在工程渠道建立起显著优势，如今不仅渠道份额被竞争对象超越，下游房地产市场的持续低迷，还将进一步制约工程渠道的增长空间。

　　从曾经的行业增长明星到如今的业绩承压者，老板电器的发展轨迹转折始于2021年。那一年，公司营收首次突破百亿元大关，但净利润却同比下降近20%，主要因合作房企财务问题计提坏账，暴露了过度依赖房地产渠道的经营风险。此后，公司业绩增长陷入停滞，2024年营收微增、净利润下滑，2025年上半年业绩持续承压，增长颓势难以扭转。

　　更为尴尬的是，公司此前定下的业绩目标屡屡落空。2024年初，老板电器副董事长兼总经理任富佳提出双位数增长目标，然而全年营收仅微增0.1%，远未达到预期。同时，公司曾寄予厚望的三年再造一个老板电器愿景，在市场持续下行、自身竞争力减弱的双重压力下，也逐渐失去实现的可能性。目标与现实的巨大差距，不仅打击内部经营信心，也让投入资产的人对公司未来发展规划产生了质疑。